老韭菜们念念不忘312的痛，铭记币圈的四年周期频率。但凡比特币上冲，就扒着指头算熊市是否该到来了。却忽视了币圈的基本面已经发生了天翻地覆的变化。用旧经验推算牛市什么时候结束很可能不再灵光。下面摘录的文字描述了基本面的改变。

1、产业周期爆发。谁也无法否认，从2020年开始，区块链整体行业经过了10年的初创期后，开始进入了一个爆发周期，无论是金融区块链（以去中心化Defi为代表）还是产业区块链（各种区块链系统开始渗入大量领域的实体经济），都开始呈现20年前互联网爆发时的场景。从人类历史的经验看，一个大领域产业的爆发周期，往往至少长达10年，这就是经济学上的“朱格拉中周期”，也即产业周期。在爆发周期中，年复一年龙头项目不断高速成长，业绩和规模会越来越大，导致市值不断膨胀，这种趋势并不因常规的市场“牛熊”而被打断，必然反映在每一年的资产价格上。 2、扩散周期爆发。在区块链产生的前十年中，各类用户的规模始终较为有限，全球局限在几千万人中，以往的币圈是个小圈子。但从2020年以来局势已经完全改变，全球投资者对区块链和币圈的认知和接受度都在高速扩张，美国各类机构开始规模性进军币圈就是明证。这显然代表了一个高速扩散的周期，参与加密币的投资者规模开始追赶股票投资者规模，这显然也是一个长周期。 3、机构大规模进入币圈。目前主要是美国机构和上市企业等。它们的到来，一方面预示着大量的资本进入，正在开始塑造一个超大规模的新投资市场。另一方面则改变了币圈币市的内生运行规律。这些逐渐取得币市主导权的机构，当然熟悉的是美股“永恒牛市”的玩法，而美股为什么会形成永恒牛市呢？主要是两个因素：一是互联网的产业周期，龙头企业多数是互联网企业，确实在不断成长，提供了“永恒牛市”的基础，而这些企业又不断以低成本资金回购自身股票，不断提高了单股价值；二是机构抱团的“恰饭”合作逻辑，机构们其实是大的金融中介，他们每年都有业绩需求，一个每年都稳定上涨的市场，才能让他们每年获得的回报让金主们满意。所以趋向于抱团集中在龙头标的股票上，导致这些股票不断稳定上涨。 4、流动性泛滥周期。为了应付新冠疫情，以美国为首的全球各国都大量超发了流动性。这似乎是个短期的因素，其实不然。因为修复被严重损害的经济是个长期的活计，在修复期间其实流动性不可能收缩到“正常”的状态，至少展望未来数年，流动性都应该是较为宽松的局面。资本的溢出既然是常态，那么币市作为一个最高速成长的市场，不可能不吸引一部分溢出的资本。这将为“永恒牛市”提供一个较为长期的资金宽松局面。

所以基于上述思考，蓝调认为以比特币为首的币市迎来一个“永恒牛市”还是有不小的概率的。当然，即使有“永恒牛市”，那也只能是少数币种的结构性长期牛市，多数币种仍然在短期辉煌后，就会逐渐沉寂甚至消失无踪。